肯特王的簿

富翁在海濱度假，見到垂釣的漁夫。

富翁說，我告訴你如何成為富翁和享受生活的真諦。

商業的本質

假設村裡有兩個人，張三和李四。

在危機爆發之前，投資人應該做些什麼？答案就是：

．注意其他人不經思考、輕率的行為，

當事情進展順利，價格又很高時，投資人會搶著買進，忘卻所有的小心謹慎。然後，當四周情況變得混亂、資產低價賣出時，他們失去了承擔風險的意願，搶著賣出。未來就像這樣翻來覆去。

投資市場就像鐘擺一樣：

投資就像人生一樣，很少有事情是確定的。價值可能蒸發、估計可能有錯、情況可能改變，而且「確定的事」可能變得不確定。不過我們有把握能相信下面這兩個概念：

．法則一：多數事物都有周期。

就算虧損沒發生，風險還是有可能存在。因此，沒有虧損不一定表示建構的投資組合是安全的。

優秀的投資人得到的報酬也許不比其他人高，但會在承受較低的風險下取得相同的報酬率（或甚至用更低的風險取得稍微低的報酬率）。當然，當市場穩定或上漲時，我們看不出那一個投資組合的風險有多大。這就是華倫．巴菲特的觀察，潮水退去之後，才會知道誰有穿衣服，誰在裸泳。

風險產生的一個主要因素是相信風險很低，或甚至相信風險會完全消失。這種信念會推升價格，導致投資人在預期報酬不高的情況下還是會冒險行動。

「風險消失」的神話是最危險的風險來源，也是促成泡沬的主要因素。當市場周期擺盪到最高點時，投資人有著執迷的信念，認為風險很低，而且投資一定能創造獲利，這讓他們忘記應該謹慎行事，應該憂慮和懼怕會產生虧損，反倒會因為錯失機會的風險深受困擾。

風險愈高，報酬不確定性愈大

圖1  風險與報酬的關係

在二○○四至二○○六年，對於房屋和公寓，大家想到的都是好事，像是能夠實現在美國置產的夢想、能從對抗通貨膨脹中獲益、房貸很便宜還免稅，因此大家最後都接受「房屋價格只會上漲」的公認智慧，我們都知道這只有幾分真實的智慧帶來了什麼結果。

另一個惡名昭彰「不會賠錢」的概念是什麼呢？在科技泡沬期間，買家根本不擔心股價太高，因為他們確信有人會願意花更多的錢接手他們的股票。不幸的是，更笨的傻子並沒有進場，價值最終會發生作用，當跳舞的音樂結束，還持有股票的人都得承擔後果。

投資人如果不懂（或不關心）企業的獲利、股利、價值或經營業務，那就根本缺乏必要的決心在對的時間點做對的事。當身邊的人都在買進和賺錢時，他們不知道股價已經太高，應該拒絕加入。在市場溜滑梯的時候，他們無法懷抱必要的信心繼續抱牢股票，或是在價格重挫時買進。

一個堅信效率市場的金融學教授和一個學生一起散步。

‧第一層思考會說：「這是一家好公司，就買這支股票吧！」第二層思考則會說：「這是一家好公司，但每個人都認為這家公司很好，所以這不是好公司。這支股票的股價被高估，市價過高，所以賣出！」

‧第一層思考會說：「從前景來看，經濟成長低迷、通貨膨脹上揚，該賣出持股！」第二層思考則會說：「經濟前景糟糕透頂，但每個人都因為恐慌抛售股票，應該買進！」

投資這門藝術有個特點很少人知道，投資門外漢只要一點努力與能力，就能有不特別突出、但還不錯的績效。但如果想在這個容易獲得的標準成果上更進一步，就需要付出非常的努力，以及擁有更多的智慧。

    班傑明‧葛拉漢 《智慧型股票投資人》

一個不行動的人，通常害怕吃苦，做事情總是挑三揀四，而且總是希望不勞而獲，但這世上哪有白吃的午餐，所以就註定了他們平庸的一生。
真正的強者，永遠都不會相信不勞而獲，他們只會相信透過自己的努力和行動，來取得自己想要的成就。可以說，行動是每一個成功者的共通性。